S&P hạ xếp hạng tín dụng của Ørsted do thương vụ Sunrise Wind thất bại
15/08/2025 – Cập nhật ngành điện gió ngoài khơi
Tổ chức xếp hạng tín dụng S&P Global Ratings đã hạ bậc xếp hạng tín dụng dài hạn của Ørsted từ BBB xuống BBB-, sau khi tập đoàn năng lượng gió ngoài khơi lớn nhất Đan Mạch không thể hoàn tất việc bán 50% cổ phần trong dự án Sunrise Wind tại Mỹ. S&P cho rằng việc chậm trễ này trực tiếp làm suy yếu các chỉ số tín dụng và phản ánh môi trường kinh doanh ngày càng khó khăn của Ørsted.
Theo S&P, các thương vụ bán bớt cổ phần dự án (farm-down) vốn là trụ cột trong chiến lược tài chính của Ørsted. Tuy nhiên, việc đình trệ các giao dịch này làm tăng rủi ro tài chính của công ty.
Dù hạ bậc, S&P vẫn giữ triển vọng ổn định, nhờ đợt huy động vốn 60 nghìn tỷ DKK đã được bảo lãnh toàn bộ, trong đó Nhà nước Đan Mạch — hiện nắm giữ 50,1% cổ phần Ørsted — sẽ tham gia theo tỷ lệ sở hữu. Tuy nhiên, cơ quan này đã điều chỉnh hồ sơ rủi ro kinh doanh của Ørsted từ “đáng hài lòng” xuống “trung bình”, viện dẫn các thách thức trong thực thi dự án, rủi ro tập trung và điều kiện ngành ngày càng khó khăn.
Các yếu tố rủi ro chính:
-
Phụ thuộc lớn vào Mỹ: khoảng 36% tổng vốn đầu tư 50 nghìn tỷ DKK giai đoạn 2025–2027 tập trung tại thị trường Mỹ, nơi rủi ro chính trị và pháp lý cao hơn.
-
Khó khăn tại thị trường chủ lực: Ørsted đã phải hủy bỏ dự án Hornsea 4 ở Anh đầu năm nay, gây thiệt hại khoảng 5 nghìn tỷ DKK.
-
Tình trạng dự án Sunrise Wind: tổng mức đầu tư 60 nghìn tỷ DKK, trong đó 40 nghìn tỷ DKK vẫn cần chi và hiện mới đạt 35% khối lượng. Việc thương vụ sụp đổ khiến Ørsted mất khoảng 30 nghìn tỷ DKK nguồn thu dự kiến.
S&P cảnh báo rằng, ngay cả với nguồn vốn mới, dòng tiền tự do của Ørsted (không tính từ bán tài sản) sẽ tiếp tục âm nặng, với mức thâm hụt trung bình khoảng 30 nghìn tỷ DKK mỗi năm giai đoạn 2025–2027.
Triển vọng ổn định giả định Ørsted có thể hoàn tất các thương vụ lớn như Hornsea 3 (dự kiến chốt vào cuối 2025) và Greater Changhua 2a, 2b tại Đài Loan. S&P nhấn mạnh Hornsea 3 “có tính chất quyết định” vì nếu thất bại, Ørsted sẽ phải chi thêm hơn 30 nghìn tỷ DKK trong giai đoạn 2026–2027, ảnh hưởng tiêu cực đến các chỉ số tín dụng.
Ngoài ra, S&P hạ đánh giá quản trị và điều hành của Ørsted xuống mức “tiêu cực vừa phải”, do chiến lược rủi ro cao và khả năng chậm tiến độ hay đội chi phí tại các dự án lớn.
S&P vẫn cộng thêm một bậc nhờ khả năng hỗ trợ đặc biệt từ chính phủ Đan Mạch, xét đến tỷ lệ sở hữu nhà nước và cam kết hỗ trợ trong quá khứ. Tuy nhiên, nếu Ørsted tiếp tục thất bại trong các thương vụ bán cổ phần hoặc kết quả kinh doanh suy giảm, việc hạ bậc thêm có thể xảy ra. Ngược lại, khả năng được nâng hạng trong 2 năm tới được đánh giá là rất thấp.
