Tổng quan sức khỏe tài chính các công ty hydro niêm yết (2026): Tăng trưởng đơn hàng trái chiều với áp lực lợi nhuận
Annie Nguyễn | 21/07/2026
Bối cảnh chung
Thị trường hydro toàn cầu năm 2026 đang ở giai đoạn quá độ đầy thách thức. Trong khi nhu cầu và đơn đặt hàng cho thấy xu hướng tăng trưởng, các công ty sản xuất thiết bị và nhiên liệu lại đang chịu áp lực lớn từ chi phí dự án, hiệu quả kế toán và sự không chắc chắn về chính sách. Dưới đây là phân tích chi tiết tình hình tài chính của bốn công ty tiêu biểu.
Plug Power Inc. (Mỹ)
Tăng trưởng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận nhưng vẫn thua lỗ
Trong quý một năm hai nghìn không trăm hai mươi sáu, Plug Power ghi nhận doanh thu tăng hai mươi hai phần trăm so với cùng kỳ, đạt một trăm sáu mươi ba phẩy năm triệu đô la Mỹ. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi mảng máy điện phân, với doanh thu tăng vọt từ chín phẩy hai triệu đô la Mỹ lên bốn mươi phẩy tám triệu đô la Mỹ (tăng ba trăm bốn mươi ba phần trăm). Biên lợi nhuận gộp đã cải thiện đáng kể từ mức âm năm mươi lăm phần trăm lên âm mười ba phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái.
Tuy nhiên, công ty vẫn báo lỗ ròng khoảng hai trăm bốn mươi sáu triệu đô la Mỹ, bao gồm khoảng một trăm bốn mươi triệu đô la Mỹ chi phí phi tiền mặt liên quan đến điều chỉnh nợ chuyển đổi và định giá chứng quyền. Dòng tiền và vị thế thanh khoản vẫn là thách thức, dù công ty có khoảng tám trăm lẻ hai triệu đô la Mỹ tổng tiền mặt.
Đánh giá: Plug Power đã có tiến bộ rõ rệt trong việc thu hẹp lỗ và cải thiện biên lợi nhuận, nhờ nỗ lực tối ưu hóa chi phí và tận dụng quy mô sản xuất. Tuy nhiên, để đạt được mục tiêu EBITDAS dương vào cuối năm hai nghìn không trăm hai mươi sáu và có lãi đầy đủ vào năm hai nghìn không trăm hai mươi tám, công ty cần tiếp tục giải quyết bài toán dòng tiền và giảm phụ thuộc vào các nguồn vốn bên ngoài.
Nel ASA (Na Uy)
Doanh thu sụt giảm, lỗ mở rộng nhưng đơn hàng cải thiện và công nghệ mới là điểm sáng
Nel ASA báo cáo quý hai năm hai nghìn không trăm hai mươi sáu với doanh thu giảm mười hai phần trăm so với cùng kỳ năm trước, xuống còn một trăm năm mươi ba triệu NOK. Lỗ EBITDA điều chỉnh (loại trừ khoản dàn xếp bảy mươi triệu NOK với Iwatani) cơ bản không đổi, nhưng lỗ ròng của công ty vẫn ở mức cao.
Điểm tích cực là đơn hàng mới trong quý đạt hai trăm ba mươi triệu NOK, tăng trưởng mạnh so với nền yếu của năm trước. Công ty cũng giữ vị thế tiền mặt vững chắc với một phẩy ba tỷ NOK. Đáng chú ý, Nel đã ra mắt nền tảng kiềm áp suất mới, được cho là có thể cắt giảm chi phí lên tới sáu mươi phần trăm, một bước đi chiến lược để cải thiện sức cạnh tranh và lợi nhuận dài hạn.
Đánh giá: Nel đang trong giai đoạn chuyển đổi, tập trung vào công nghệ mới và tối ưu hóa danh mục sản phẩm (PEM và kiềm). Áp lực doanh thu và lợi nhuận vẫn còn, nhưng vị thế tiền mặt và tiềm năng từ nền tảng công nghệ mới có thể là động lực tăng trưởng trong trung hạn.
thyssenkrupp nucera AG (Đức)
Tăng trưởng đơn hàng phá kỷ lục nhưng bị bóp méo bởi chi phí kế toán và dự án
thyssenkrupp nucera ghi nhận quý hai năm hai nghìn không trăm hai mươi sáu với kết quả trái chiều rõ nét. Đơn đặt hàng mới trong quý đạt mức kỷ lục ba trăm sáu mươi triệu EUR, mức cao nhất kể từ khi IPO vào năm hai nghìn không trăm hai mươi ba, đưa tổng lượng đơn hàng tồn đọng lên bảy trăm ba mươi hai triệu EUR. Tuy nhiên, doanh thu quý lại giảm tới bảy mươi bảy phần trăm so với cùng kỳ, xuống còn năm mươi phẩy bốn triệu EUR, và lỗ ròng là sáu mươi ba phẩy bảy triệu EUR. Nguyên nhân chính đến từ các hiệu ứng kế toán một lần (như ghi nhận doanh thu âm ba mươi ba triệu EUR ở mảng Green Hydrogen), cùng với chi phí cao cho các dự án tiên phong.
Về mặt tài chính, công ty vẫn duy trì bảng cân đối mạnh với tài sản tài chính ròng sáu trăm năm mươi lăm triệu EUR và dòng tiền tự do dương ba triệu EUR trong nửa đầu năm.
Đánh giá: Công ty đang chứng tỏ sức hút mạnh mẽ từ thị trường (đơn hàng tăng vọt) nhưng hoạt động tài chính lại đang chịu áp lực lớn từ chi phí vận hành dự án. Ban lãnh đạo đưa ra hướng dẫn doanh thu và EBIT cho cả năm với mức kỳ vọng lỗ sẽ được thu hẹp dần, cho thấy niềm tin vào triển vọng tương lai.
Enapter AG (Đức)
Kỳ vọng bước ngoặt lợi nhuận vào năm hai nghìn không trăm hai mươi sáu sau một năm hai nghìn không trăm hai mươi lăm đầy biến động
Năm tài chính hai nghìn không trăm hai mươi lăm, Enapter ghi nhận doanh thu hai mươi hai phẩy một triệu EUR (ở mức cao của dự báo). Tuy nhiên, EBITDA lỗ tới mười tám phẩy một triệu EUR, thấp hơn đáng kể so với dự báo do các khoản chi phí bất thường (bốn phẩy năm triệu EUR cho việc thu hồi stack cũ và ba triệu EUR cho xóa nợ/dự phòng). Lượng đơn hàng tồn đọng đạt ba mươi sáu triệu EUR, tạo cơ sở vững chắc cho doanh thu năm hai nghìn không trăm hai mươi sáu.
Ban lãnh đạo đặt mục tiêu đạt hòa vốn EBITDA và doanh thu hai mươi chín triệu EUR trong năm hai nghìn không trăm hai mươi sáu. Các nhà phân tích dự báo lạc quan hơn với doanh thu năm hai nghìn không trăm hai mươi sáu đạt ba mươi lăm phẩy chín triệu EUR và năm hai nghìn không trăm hai mươi bảy là năm mươi lăm phẩy sáu triệu EUR. Vị thế thanh khoản được đảm bảo với tám phẩy năm triệu EUR tiền gửi và khoảng mười hai triệu EUR huy động được từ các đợt tăng vốn.
Đánh giá: Enapter đã vượt qua một năm hai nghìn không trăm hai mươi lăm đầy khó khăn nhờ các biện pháp tài chính tích cực và đơn hàng tồn đọng. Thành công của công ty phụ thuộc vào việc ký kết các hợp đồng lớn cho dòng sản phẩm megawatt (AEM Nexus) và tiến độ triển khai sản xuất tự động hóa tại Ý, vì đây là những yếu tố then chốt để đạt được lợi nhuận bền vững.
Kết luận
Bức tranh tài chính của ngành hydro năm hai nghìn không trăm hai mươi sáu là một bức tranh hai mặt. Điểm sáng đến từ các tín hiệu tích cực về nhu cầu (đơn hàng tăng mạnh ở Nel và thyssenkrupp nucera, doanh thu tăng trưởng ở Plug Power) và những nỗ lực cải thiện biên lợi nhuận. Các công ty đều đang xây dựng nền tảng công nghệ mới (Nel, Enapter) và có vị thế tiền mặt vững chắc.
Tuy nhiên, áp lực hiện hữu từ chi phí dự án, các hiệu ứng kế toán (đặc biệt ở thyssenkrupp nucera) và tình trạng thua lỗ hoạt động kéo dài (Plug Power, Nel) cho thấy thách thức trong ngắn hạn. Sức khỏe tài chính của các công ty này vẫn còn mong manh và phụ thuộc nhiều vào sự phục hồi của thị trường hydro nói chung cũng như khả năng chuyển đổi đơn hàng thành dòng tiền và lợi nhuận bền vững trong tương lai.
