From Chisato Horiuchi in Tokyo, Japan
Renova, một thương hiệu đầy hứa hẹn về khử cacbon, đã quay đầu và đang phải đối mặt với thời gian thử nghiệm. Mất tích vào cuối năm 2021 trong đợt tuyển dụng và đấu thầu rộng rãi cho các dự án điện gió ngoài khơi ngoài khơi thành phố Yurihonjo, tỉnh Akita, thách thức đối với vận may của công ty. Giá cổ phiếu đã giảm hơn 70% từ mức 6390 yên vào tháng 9 năm 2009, mức cao nhất kể từ khi niêm yết, và còn khoảng 1600 yên. Cần phải xem xét lại chiến lược và tái cấu trúc doanh nghiệp một cách cấp bách.
Cơ hội mất 25 tỷ yên mỗi năm
Để giải quyết năng lượng gió ngoài khơi ở vùng biển Nhật Bản, cần phải được lựa chọn bởi chính phủ phát hành ra công chúng, ngoại trừ các trường hợp do chính quyền địa phương quản lý. Đấu thầu này là ba lĩnh vực đầu tiên có thể được phát triển trên quy mô lớn, và Renova đã tham gia vào việc khởi công thành phố Yurihonjo, tỉnh Akita. Dự kiến sẽ phát triển khoảng 700.000 kW, là vùng biển lớn nhất trong ba vùng biển. Trong cuộc đấu thầu, cả ba liên minh công ty của Tập đoàn Mitsubishi, bao gồm cả lĩnh vực này, đã được thực hiện.
Renova là một trong năm liên minh công ty tham gia đấu thầu và đã tiến hành đối thoại với cộng đồng địa phương từ năm 2015, đồng thời đi đầu trong các cuộc khảo sát tự nhiên như mặt đất tàu ngầm. Khả năng cao là họ đã thành lập liên minh với Tohoku Electric Power Co., Inc. và đạt điểm cao nhất trong phần đánh giá "tính khả thi trong kinh doanh". Tuy nhiên, "giá bán điện", là một trục đánh giá khác, cao và chúng tôi không thể đánh bại Mitsubishi Corporation, công ty đã đưa ra đề xuất rẻ với mong muốn giảm chi phí.
Tôi đã tính toán xem sẽ mất bao nhiêu cơ hội nếu tôi thua cuộc trong cuộc bầu cử. Do tên của các nhà thầu không phải là Liên minh Tập đoàn Mitsubishi được giấu kín, nên người ta cho rằng đề xuất của Liên minh Renova là đề xuất được đánh giá cao nhất về tính khả thi trong kinh doanh như đã đề cập ở trên. Nếu giá dự thầu là 24,5 Yên và hệ số công suất, tức là tỷ lệ điện năng do tuabin gió tạo ra, là 33,2%, thì doanh thu bán điện trong 20 năm sẽ vào khoảng 997,5 tỷ Yên.
Giả sử tỷ lệ đầu tư của Renova trong liên minh công ty là 50%, người ta tính rằng doanh thu bán điện của một công ty Renova là khoảng 500 tỷ yên trong 20 năm và khoảng 25 tỷ yên mỗi năm. Doanh thu hợp nhất (bán hàng) của Renova cho năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2010 dự kiến là 28,6 tỷ yên, có nghĩa là nó đã mất đi doanh số bán hàng tương đương.
Các nhà phân tích tại một công ty môi giới đang làm việc để loại bỏ kỳ vọng về gió ngoài khơi khỏi mức giá mục tiêu của Renova. Nomura Securities giảm giá mục tiêu từ 5610 Yên xuống 2430 Yên, và Mizuho Securities giảm từ 4600 Yên xuống 2300 Yên. Shusaku Nishikawa, một nhà phân tích cấp cao tại Daiwa Securities Co. Ltd., cho biết, "Trước đợt chào bán công khai này, rõ ràng rằng điện gió ngoài khơi trong nước là một cuộc cạnh tranh về giá và nó không phải là một ngành kinh doanh sẽ tạo ra lợi nhuận mà Renova mong đợi. "
Liên minh Tập đoàn Mitsubishi, đơn vị thắng trong đợt chào bán công khai, đã đặt giá bán điện ngoài khơi thành phố Yurihonjo là 11,99 yên. So với mức 17-24 yên của các liên minh khác, đó là một sự "hủy diệt về giá" rõ ràng. Yosuke Kiminami, chủ tịch Renova, cũng cho biết, "Môi trường thị trường đã thay đổi đáng kể do kết quả của đợt chào bán công khai này. Cần phải thay đổi cách suy nghĩ từ ý tưởng kinh doanh sản xuất điện đơn thuần và phát triển thêm cách tiếp cận."
Renova cũng đang xem xét việc phát triển năng lượng gió ngoài khơi xa thành phố Isumi, tỉnh Chiba và thành phố Karatsu, tỉnh Saga. Nhà phân tích cấp cao của Mizuho Securities, Hosho Shinke, cho biết giá trị cổ phiếu của Renova, bao gồm một số tăng trưởng về năng lượng tái tạo trong nước, là 179,7 tỷ yên và giá trị trên mỗi cổ phiếu là 2300 yên.
Ước tính giá trị cổ phiếu trên mỗi cổ phiếu không bao gồm điện gió ngoài khơi thành phố Isumi là 1785 yên, gần với giá cổ phiếu hiện tại. Nói cách khác, thị trường cũng đang xem xét khả năng thua cuộc trong cuộc bầu cử ngoài khơi thành phố Isumi. Việc thả xuống bờ biển của thành phố Yurihonjo, tỉnh Akita và không xây dựng được thành tích ở Nhật Bản có thể ảnh hưởng đến các cuộc đấu thầu sắp tới.
Một cách để sống trong ánh sáng mặt trời và sinh khối
Renova đã bỏ lỡ một dự án gió ngoài khơi lớn trong nước, nhưng một số người nói rằng nó không phải bi quan như vậy. Đối với các nguồn điện như điện mặt trời và điện sinh khối đã được phát triển, nếu các nguồn điện theo kế hoạch ở Nhật Bản được đưa vào vận hành thì lợi nhuận sẽ là bao nhiêu? Ước tính từ dữ liệu của Ủy ban Tính toán Giá Mua sắm, nơi kiểm tra và xem xét giá bán điện của biểu giá cấp vào (FIT), và các kết quả trong quá khứ của Renova.
Nhà máy điện sinh khối do Renova vận hành
Đối với sản xuất điện mặt trời và điện sinh khối, đã hoạt động hơn một năm và có giá trị thực tế như sản lượng điện và thu nhập ròng đã được Renova công bố, giá trị thực tế cho năm tài chính kết thúc ngày 31 tháng 3 năm 2009 là được trích dẫn. Ngoài ra, các công trình chưa vận hành dưới một năm và không có giá trị thực tế cả năm và các nhà máy điện đang xây dựng được tính riêng.
Dựa trên số liệu của hội đồng tính toán, giả định rằng hệ số công suất của sản xuất điện mặt trời và phát điện sinh khối lần lượt là 15% và 70%. Về chi phí vốn, là chi phí ban đầu như chi phí xây dựng, điện mặt trời được quy định ở mức 330.000 yên và sinh khối được đặt ở mức 420.000 yên / kilowatt.
Doanh thu được tính bằng cách nhân đơn giá FIT của điện với hệ số công suất. Về tỷ lệ EBITDA (trả lãi, khấu trừ thuế, lợi nhuận trước khấu hao) trên doanh thu bán hàng, giả định rằng 90% điện mặt trời và 40% sinh khối dựa trên kết quả trong quá khứ của Renova. Ngoài ra, thu nhập ròng do mỗi nhà máy điện tạo ra được ước tính bằng cách tính đến chi phí vốn, lãi suất vay, thuế doanh nghiệp, v.v. Từ đó, chúng tôi tính toán lợi nhuận ròng hàng năm nếu đạt được tỷ lệ đầu tư như kế hoạch của Renova. Tỷ lệ đầu tư đã được tính toán bao gồm tất cả các vụ mua lại bổ sung.
Tính đến năm 2013, khi 7 dự án sinh khối và 13 dự án năng lượng mặt trời do Renova quy hoạch đều đi vào hoạt động, doanh thu từ tỷ lệ đầu tư là 13,3 tỷ yên cho điện mặt trời và 43,6 tỷ yên cho sinh khối, tổng cộng là 56,9 tỷ yên. Không bao gồm chi phí vận hành và bảo trì, chi phí vốn như chi phí xây dựng, lãi suất và thuế doanh nghiệp, thu nhập ròng là 11 tỷ yên.
Tương tự, đối với điện gió ngoài khơi ở thành phố Yurihonjo, thu nhập ròng hàng năm là 6,4 tỷ yên khi tính toán dựa trên dữ liệu của ủy ban tính toán. Nói cách khác, nếu tất cả sinh khối đang được xây dựng đi vào hoạt động và tỷ lệ đầu tư có thể được nâng lên theo kế hoạch, nó sẽ vượt quá lợi nhuận của dự án điện gió ngoài khơi ngoài khơi Thành phố Yurihonjo. Nếu bổ sung thêm lĩnh vực phát điện từ gió, có dự án chưa công bố tỷ lệ đầu tư thì chúng ta có thể kỳ vọng sẽ tăng.
Chủ tịch Kinan cho biết, "Tiến độ của nhà máy điện đang được xây dựng đang diễn ra tốt đẹp, và sản lượng điện hàng năm sau khi vận hành dự kiến sẽ tăng lên khoảng 6 lần so với năm 2008." Một số người nói từ thị trường, "Tôi muốn chú ý đến việc tái cấu trúc các chiến lược dài hạn tập trung vào các lĩnh vực mới như phát triển năng lượng tái tạo ở nước ngoài" (Ông Nishikawa của Daiwa Securities). Renova có kế hoạch tiếp tục phát triển điện gió ngoài khơi trong nước, nhưng nếu thị trường nhận ra chiến lược đa ngành không giới hạn đối với điện gió ngoài khơi trong nước, nhiều khả năng giá cổ phiếu sẽ phục hồi.
