Enapter – Từ dự án điện khí hóa tại Thái Lan đến nhà sản xuất thiết bị điện phân AEM hàng đầu thế giới

Enapter – Từ dự án điện khí hóa tại Thái Lan đến nhà sản xuất thiết bị điện phân AEM hàng đầu thế giới

Ngày 25 tháng 7 năm 2026

Annie Nguyễn

Lịch sử hình thành và phát triển

Hành trình của Enapter bắt đầu từ những ngọn đồi phủ rừng ở Chiang Mai, Thái Lan vào năm 2004. Cùng năm đó, công ty Ý ACTA được thành lập, tập trung nghiên cứu và phát triển trong lĩnh vực pin nhiên liệu và công nghệ điện phân màng trao đổi anion (AEM).

Sebastian-Justus Schmidt, nhà sáng lập Enapter cũng là chủ nhân Phi Suea House tại Chiangmai, Thái Lan

Điểm ngoặt xảy ra vào năm 2015, khi ACTA sản xuất hàng loạt nguyên mẫu máy điện phân AEM và được lắp đặt tại Phi Suea House – một dự án nhà ở vi lưới bền vững của gia đình Schmidt. Ngôi nhà này trở thành khu dân cư tự cung tự cấp đầu tiên trên thế giới vận hành bằng hệ thống năng lượng sạch dựa trên hydro.

Năm 2017, được thúc đẩy bởi cuộc khủng hoảng khí hậu và niềm tin vào sức mạnh của hydro, Sebastian-Justus Schmidt đã mua lại ACTA và đổi tên thành Enapter – "En" (Energy) và "apter" (adapting). Cùng với các đồng sáng lập là con trai Jan-Justus và Vaitea Cowan – một thành viên kỳ cựu của Phi Suea House, công ty bắt đầu phát triển nhanh chóng, tuyển dụng thêm nhân sự tại Ý và các nhà phát triển phần mềm tại Saint Petersburg.

Các mốc quan trọng trong hành trình phát triển:

Công nghệ và hoạt động kinh doanh

Enapter là công ty công nghệ xanh toàn cầu, phát triển và cung cấp máy điện phân AEM để sản xuất hydro xanh, cùng với nền tảng số CoreKraft. Công nghệ AEM được cấp bằng sáng chế của Enapter loại bỏ nhu cầu sử dụng các nguyên liệu thô đắt tiền và hiếm như iridium, đồng thời nhờ thiết kế mô-đun, cho phép sản xuất hydro xanh hiệu quả và có khả năng mở rộng – ngay cả với nguồn cung năng lượng biến động từ điện mặt trời và điện gió.

Các sản phẩm và giải pháp chính:

• AEM Stack 250 (ra mắt tháng 5/2026): Thế hệ mới với sản lượng tăng gấp 10 lần so với thế hệ trước, sản xuất khoảng 100 kg hydro tinh khiết cao mỗi ngày. Thiết kế mô-đun cho phép xây dựng nhà máy điện phân AEM công suất 100 MW trở lên, và khả năng tương thích hoàn toàn với hệ thống điện phân kiềm mở ra cơ hội cho các nhà máy sản xuất hydro lai ghép hiệu suất cao. Các bằng sáng chế tương ứng đã được nộp, và Enapter hiện nắm giữ hơn 100 bằng sáng chế khác nhau liên quan đến công nghệ AEM. Sản phẩm nhắm đến các thị trường công nghiệp quy mô lớn như sản xuất thép, xi măng, amoniac, nhôm, cũng như các nhà máy điện dựa trên hydro và ứng dụng nhiệt điện quy mô lớn.

• CoreKraft: Nền tảng số trung lập với nhà cung cấp để điều khiển, giám sát và tối ưu hóa các hệ thống hydro và năng lượng. CoreKraft cho phép tích hợp các công nghệ điện phân và thành phần năng lượng khác nhau vào một kiến trúc chung, và hỗ trợ các đối tác triển khai các khái niệm nhà máy lai ghép độc lập công nghệ.

• AEM Nexus 2500: Mô hình quy mô được trưng bày tại Hội nghị thượng đỉnh Hydro Thế giới 2026 tại Rotterdam, đánh dấu bước chuyển từ "khái niệm thú vị" sang "bàn về các bước tiếp theo".

Tính đến năm 2026, hàng nghìn máy điện phân AEM của Enapter đã được sử dụng tại hơn 360 địa điểm khách hàng trên 55 quốc gia. Enapter Group có trụ sở chính tại Đức, cơ sở nghiên cứu và sản xuất tại Ý, và vận hành một liên doanh với Wolong Group tại Trung Quốc.

Tình hình tài chính

Doanh thu và lợi nhuận

Năm 2025, Enapter ghi nhận doanh thu sơ bộ khoảng 22,1 triệu euro, nằm trong phạm vi dự báo 20–22 triệu euro. Tuy nhiên, EBITDA sơ bộ là -18,1 triệu euro, thấp hơn đáng kể so với dự báo -9 đến -10 triệu euro. Nguyên nhân chính đến từ các khoản mục đặc biệt:

• Khoảng 4,5 triệu euro chi phí liên quan đến việc thu hồi các ngăn xếp đã giao

• Khoảng 3 triệu euro chi phí tổn thất và xóa sổ các khoản phải thu

Điều chỉnh cho các hiệu ứng này, EBITDA sơ bộ sẽ vào khoảng -10,6 triệu euro.

Theo báo cáo được kiểm toán đầy đủ, doanh thu năm 2025 đạt 25,52 triệu euro (tăng nhẹ từ 24,82 triệu euro năm 2024), nhưng lỗ ròng lên tới 32,16 triệu euro (tăng mạnh từ 20,73 triệu euro năm 2024).

Đơn hàng tồn đọng và triển vọng

Tính đến ngày 31/12/2025, đơn hàng tồn đọng của Enapter là khoảng 36 triệu euro, trong đó khoảng 29 triệu euro dự kiến sẽ được ghi nhận doanh thu trong năm 2026. Ban lãnh đạo công ty đặt mục tiêu đạt 29 triệu euro doanh thu trong năm 2026 và lần đầu tiên đạt điểm hòa vốn trên cơ sở EBITDA.

Tình hình thanh khoản

Enapter có 8,5 triệu euro tiền gửi ngân hàng vào cuối năm 2025. Ngoài ra, công ty đã huy động thêm khoảng 12 triệu euro từ các biện pháp tài chính vào mùa đông.

Thị trường chứng khoán

Enapter AG (mã H2O) được niêm yết trên các sàn chứng khoán Frankfurt và Hamburg.

Cổ phiếu đã giảm khoảng 29% từ đầu năm 2026, phản ánh những thách thức trong quá trình mở rộng quy mô và các khoản mục đặc biệt. Tuy nhiên, cổ phiếu đã phản ứng tích cực khi công bố kết quả năm 2025, tăng gần 10% lên 1,29 euro.

Triển vọng và thách thức

Cơ hội:

1. Công nghệ AEM độc đáo: Không sử dụng iridium và có thiết kế mô-đun, AEM có lợi thế chi phí và khả năng mở rộng so với điện phân PEM và kiềm truyền thống.

2. Stack 250 mở ra thị trường mới: Với công suất tăng gấp 10 lần, Enapter đang nhắm đến các dự án hydro quy mô công nghiệp 100 MW trở lên, bao gồm các thị trường tiềm năng lớn như sản xuất thép xanh và amoniac xanh tại châu Á.

3. Tự động hóa sản xuất tại Ý: Giúp giảm chi phí biên mỗi đơn vị và cải thiện biên lợi nhuận.

4. Mạng lưới đối tác toàn cầu: Mở rộng mạng lưới Core Partner, bao gồm Total Hydrogen Solutions tại Mỹ.

Thách thức:

1. Thua lỗ kéo dài: Lỗ ròng năm 2025 tăng lên 32 triệu euro, gấp 1,5 lần năm 2024.

2. Vấn đề với sản phẩm đã giao: Chi phí 4,5 triệu euro để thu hồi và thay thế các ngăn xếp cũ đặt ra câu hỏi về chất lượng hoặc độ tin cậy của sản phẩm thế hệ trước.

3. Rủi ro thanh khoản: Với tiền mặt 8,5 triệu euro và lỗ hoạt động -10,6 triệu euro (điều chỉnh), công ty sẽ cần huy động thêm vốn nếu không đạt được mục tiêu hòa vốn vào năm 2026.

4. Cạnh tranh: Thị trường thiết bị điện phân đang ngày càng cạnh tranh với sự tham gia mạnh mẽ của các nhà sản xuất Trung Quốc có lợi thế về chi phí.

Kết luận

Enapter đã xây dựng được một vị thế độc đáo trong ngành công nghiệp hydro xanh với công nghệ AEM và tầm nhìn chiến lược rõ ràng. Hành trình từ một dự án điện khí hóa nhỏ tại Thái Lan đến một công ty niêm yết với hơn 360 khách hàng trên 55 quốc gia là một câu chuyện đầy cảm hứng.

Tuy nhiên, công ty đang ở một giai đoạn chuyển tiếp quan trọng. Việc ra mắt Stack 250 và mục tiêu đạt hòa vốn vào năm 2026 sẽ là những cột mốc quyết định. Nếu thành công, Enapter có thể trở thành một trong những nhà cung cấp công nghệ điện phân hàng đầu trong cuộc cách mạng hydro xanh. Nếu thất bại, công ty sẽ phải đối mặt với những thách thức tài chính nghiêm trọng.

Đối với nhà đầu tư, đây là một cổ phiếu "rủi ro cao, tiềm năng cao", với mức định giá thấp và kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng rủi ro tài chính và vận hành là đáng kể.