From Chisato Horiuchi in Tokyo, Japan
Lãi suất thế giới tăng từ âm, chẳng hạn như Nhật Bản và châu Âu, lần lượt "chìm nghỉm"
Dòng tiền từ các tài sản có rủi ro cao
#Thị trường toàn cầu
Trên thế giới, lợi tức trái phiếu chính phủ tăng chóng mặt (giá đã giảm), ngày càng có xu hướng dịch chuyển ra khỏi vùng âm. Các ngân hàng trung ương ở các quốc gia lớn đang thúc đẩy việc nới lỏng tiền tệ quy mô lớn được thực hiện bởi coronavirus mới, và trái phiếu chính phủ trong hơn 5 năm đã chuyển biến tích cực cho đến khi sự mua chuộc của Nhật Bản và châu Âu, những nước có lợi suất bị "nhấn chìm" trong lãnh thổ phủ định. ing. Có quan điểm cho rằng sức hấp dẫn của trái phiếu sẽ quay trở lại trên thị trường, tạo lực hãm cho việc đầu tư vào các tài sản rủi ro như cổ phiếu và bất động sản.
Theo “Bản đồ chìm lãi suất” mà Okasan Securities tổng hợp về thời gian đáo hạn còn lại của trái phiếu chính phủ trên thế giới và lợi suất theo khu vực, số lượng trái phiếu chính phủ có lãi suất âm đã giảm trong ngày 07/02/2010 so với ngày 02/07/2021. ... Điều này có nghĩa là người cho vay đang trở lại từ một tình huống trả lãi bất thường về cơ bản trở lại một môi trường bình thường trong đó có thể đảm bảo lợi nhuận từ việc trả lãi từ người đi vay.
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm tăng, vốn dễ bị tác động bởi chính sách tiền tệ, là điều dễ thấy. Vào tháng 2, trái phiếu kỳ hạn 5 năm của Nhật Bản có lợi suất dương kể từ tháng 1 năm 2016, Đức tạm thời vào tháng 5 năm 2018, Pháp vào tháng 1 năm 2019 và Tây Ban Nha vào tháng 6 năm 2008. Lợi tức của nhiều trái phiếu không phải trái phiếu kỳ hạn 5 năm đã tăng, và ở Ý, đây sẽ là lần đầu tiên kể từ mùa hè năm 20 nếu lợi suất dương đối với trái phiếu kỳ hạn 2 năm được thiết lập.
Nền tảng là quan điểm rằng ngân hàng trung ương sẽ thúc đẩy bình thường hóa chính sách tiền tệ. Cục Dự trữ Liên bang có khả năng tăng lãi suất vào tháng 3, sau khi giảm nới lỏng định lượng. Do tình hình việc làm tăng mạnh trong tháng Giêng và áp lực tăng lương, thị trường kỳ hạn lãi suất Mỹ dự kiến sẽ tăng lãi suất trong tháng Ba của đồng FRB lên 0,5%, tức là gấp đôi mức bình thường, lên khoảng 30% đối với ruộng lúa.
Tại khu vực đồng euro, chính sách nới lỏng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã giữ cho lợi suất trái phiếu chính phủ ở mức thấp ở các nước Nam Âu, vốn nhận thức rõ về bất ổn tài khóa hơn so với các nước lớn là Đức và Pháp. Tuy nhiên, Thống đốc ECB Christine Lagarde ngày 3 cho biết việc tăng lãi suất trong vòng 22 năm sẽ là "tùy thuộc vào dữ liệu", thay đổi từ chính sách thông thường là phủ nhận việc tăng lãi suất trong năm, và việc Mỹ cũng tăng lãi suất. lây lan và năng suất tăng lên.
Một nguồn tin thị trường cho biết: “Ngoài rủi ro chính trị, ECB được cho là sẽ hướng tới xu hướng diều hâu, và sẽ rất khó để lợi suất trái phiếu chính phủ Ý (với Đức và các nước khác) thu hẹp đáng kể trong những tuần tới”. ? "
"Định giá thực tế của trái phiếu chính phủ (khu vực đồng euro) đã bắt đầu", Mohamed Ellerian của Allianz Germany cho biết trên Twitter. Nó có nghĩa là kỷ nguyên của "lãi suất thấp", trong đó việc nới lỏng tiền tệ bỏ qua mức độ tín nhiệm và mua trái phiếu chính phủ và kìm hãm lãi suất, đã kết thúc.
Ngày càng có nhiều quan điểm cho rằng BOJ, vốn duy trì quan điểm nới lỏng, sẽ chuyển mục tiêu thao túng lãi suất để ổn định mức thấp từ trái phiếu dài hạn, trái phiếu 10 năm sang trái phiếu ngắn hạn, chủ yếu từ nước ngoài. Dựa trên những quan sát này, khi lãi suất dài hạn của trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng lên, đường cong lợi suất kết nối lãi suất trong các thời kỳ khác nhau đang trở nên dốc hơn.
Ông Hajime Takata, chủ tịch Trung tâm Nghiên cứu Toàn cầu của Okasan Securities, người đã biên soạn "bản đồ ngập nước", cho biết, "Tôi nghĩ lợi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu tăng sẽ mang lại nguồn vốn từ cổ phiếu và bất động sản sang trái phiếu chính phủ." Các nhà đầu tư không thoải mái với trái phiếu chính phủ có lợi suất âm đã có xu hướng hướng nguồn vốn của họ vào các cổ phiếu có thể nhận được cổ tức và bất động sản có thể nhận được tiền thuê. Nếu lợi suất dương phục hồi, người ta cho rằng chuyển động đó sẽ chậm lại.
Để mong đợi sự gia tăng lợi nhuận do "hiệu ứng cuộn xuống", trong đó giá trái phiếu tăng khi thời gian cho đến khi việc mua lại trái phiếu chính phủ đến gần, thì độ dốc của đường cong lợi suất dài và ngắn lãi suất có kỳ hạn ổn định. Lợi nhuận kỳ vọng sẽ giảm nếu đi ngang.
Takahiro Otsuka, chuyên gia kinh tế thị trường tại Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, chỉ ra rằng “cần phải đưa ra quyết định cẩn thận khi có ý thức về việc tăng lãi suất”. Trong giai đoạn bình thường hóa chính sách tiền tệ, lợi suất trái phiếu ngắn hạn và trung hạn có khả năng tăng, trong khi lợi suất trái phiếu dài hạn có thể chững lại và đi ngang do lo ngại việc thắt chặt quá mức sẽ hạ nhiệt nền kinh tế.
Để việc mua trái phiếu thực sự diễn ra, "việc bình thường hóa chính sách của ngân hàng trung ương cần phải bình tĩnh" (Yasunari Ueno, nhà kinh tế trưởng thị trường của Mizuho Securities). Có thể nói, những người tham gia thị trường đang tìm kiếm thời điểm khi lộ trình tăng lãi suất và thắt chặt định lượng (QT) trở nên rõ ràng.
