Việc trả lại stack làm gia tăng thua lỗ của Enapter năm 2025

Ngày 18/03/2026 – Biên tập: Annie Nguyễn

Nhà sản xuất thiết bị điện phân Enapter của Đức đã ghi nhận mức thua lỗ năm 2025 cao hơn nhiều so với dự báo, cho thấy những thách thức trong việc mở rộng công nghệ hydro.

Thua lỗ vượt xa dự báo

Kết quả tài chính:

• EBITDA: –18,1 triệu euro

• Dự báo: –9 đến –10 triệu euro

• Doanh thu: 22,1 triệu euro (đúng kế hoạch)

→ Mức lỗ gần như gấp đôi so với dự báo ban đầu .

Nguyên nhân chính: stack bị trả lại

Các yếu tố chính:

• ~4,5 triệu euro chi phí từ stack điện phân bị trả lại

• ~3 triệu euro khoản phải thu bị suy giảm

Các stack này đã được giao nhưng sau đó bị khách hàng trả lại, tạo áp lực lớn lên tài chính công ty .

Lệch pha doanh thu

Điểm quan trọng:

• Doanh thu từ các stack này sẽ được ghi nhận vào năm 2026

• Trong khi chi phí đã ghi nhận trong 2025

Nếu loại trừ yếu tố này, EBITDA khoảng –10,6 triệu euro .

Ý nghĩa đối với ngành hydro

Trường hợp của Enapter cho thấy:

1. Rủi ro khi scale công nghệ

• Công nghệ mới (AEM) chưa hoàn toàn ổn định

• Rủi ro vận hành thực tế cao

2. Rủi ro triển khai thị trường

• Giao hàng ≠ doanh thu chắc chắn

• Hoàn trả sản phẩm ảnh hưởng lớn đến tài chính

3. Khoảng cách giữa kỳ vọng và thực tế

• Nhu cầu hydro vẫn lớn

• Nhưng doanh nghiệp vẫn gặp khó khăn về lợi nhuận

Triển vọng

Công ty vẫn có:

• Backlog khoảng 36 triệu euro

• Phần lớn sẽ ghi nhận trong 2026

→ Điều này cho thấy:

Vấn đề không nằm ở nhu cầu—mà nằm ở khả năng triển khai và chất lượng sản phẩm.