From Chisato Horiuchi in Tokyo, Japan
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự định sẽ buộc phải kiềm chế việc tăng lãi suất dài hạn vượt quá phạm vi cho phép
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ sử dụng một phương pháp bất thường gọi là "hoạt động giới hạn (nghiệp vụ thị trường mở)" để kiềm chế sự gia tăng của lãi suất dài hạn. Điều này là do việc tăng lãi suất dài hạn ở Mỹ và châu Âu đã lan sang Nhật Bản, tiệm cận với biên độ cho phép của BOJ là 0,25%. Nó cũng nhằm mục đích kiềm chế trước sự hỗn loạn của thị trường và hạn chế các nhà đầu tư nới lỏng tiền tệ âm ỉ.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã thông báo rằng nếu lãi suất dài hạn tăng vào ngày 14 sau ba ngày nghỉ lễ liên tiếp, họ sẽ mua trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm không giới hạn với lãi suất 0,25%. Do các nhà đầu tư tư nhân như ngân hàng mất lợi thế bán cho các nhà đầu tư khác với lãi suất cao hơn 0,25% (giá rẻ), nên lãi suất trên thị trường tài chính thực sự được giới hạn ở mức 0,25%.
Vào năm 2013, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã bắt đầu một chiều hướng nới lỏng khác để mua một lượng lớn trái phiếu chính phủ. Mục đích là giữ lãi suất dài hạn ở mức thấp. Hơn nữa, kể từ năm 2016, các hoạt động điều hành lãi suất dài hạn và ngắn hạn (kiểm soát đường cong lợi suất) khiến lãi suất ngắn hạn về âm 0,1% và trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm về "khoảng 0%" đã được coi là trụ cột của chính sách tiền tệ. . Vào tháng 3 năm 2009, phạm vi lãi suất dài hạn được đặt là "cộng hoặc trừ 0,25%", và lãi suất được giữ ở mức thấp.
Tình hình thay đổi hoàn toàn do sự thay đổi chính sách tiền tệ ở Châu Âu và Hoa Kỳ. Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ tăng lãi suất hơn ba lần trong năm nay khi lạm phát tăng nhanh, làm dấy lên suy đoán trên thị trường rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cuối cùng sẽ cắt giảm việc nới lỏng tiền tệ. Lãi suất dài hạn của Nhật Bản cũng tăng lên 0,23% vào ngày 10, mức cao nhất trong sáu năm kể từ tháng 1/2016 khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đưa ra chính sách lãi suất âm. Có lo ngại rằng việc cho phép tăng thêm lãi suất sẽ dẫn đến rối loạn thị trường chẳng hạn như giá cổ phiếu mất giá.
Hoạt động giới hạn được kích hoạt lần này sẽ như một hàng rào bảo vệ để ngăn lãi suất dài hạn tăng trên 0,25%. Hoạt động giới hạn trước đây đã được công bố vào ngày thực hiện, nhưng lần này sẽ được công bố trước kỳ nghỉ lễ, và có vẻ như mục đích là để kiềm chế sự hỗn loạn trên thị trường trái phiếu vào đầu tuần.
Bằng cách thông báo trước, có thể BOJ sẽ không thực sự phải mua một lượng lớn trái phiếu chính phủ dài hạn. Lợi suất trái phiếu chính phủ vào ngày 10 là 0,23% trước thông báo hoạt động của BOJ, nhưng đã giảm xuống 0,22% sau thông báo. Nếu nhà đầu tư bán trái phiếu chính phủ cho Ngân hàng Trung ương Nhật Bản khi lãi suất dài hạn không đạt 0,25%, chúng sẽ được phát hành với giá thấp hơn giá thị trường.
Hoạt động giới hạn gần đây nhất được thực hiện vào tháng 7 năm 2018. Tại thời điểm đó, giới hạn trên của biên độ dao động là "khoảng 0,1%". Sau khi hết hạn mức, lệnh bán trái phiếu chính phủ của nhà đầu tư tư nhân giảm trên thị trường tài chính, khiến lãi suất khó tăng. Do lãi suất dài hạn ổn định quanh mức 0%, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giảm dần việc mua trái phiếu chính phủ, và cuối năm 2009, số dư nắm giữ trái phiếu chính phủ bắt đầu giảm lần đầu tiên sau 13 năm.
Tại một cuộc họp báo vào tháng Giêng, Chủ tịch Haruhiko Kuroda nói, "Chúng tôi không ở trong tình huống có thể thảo luận về bình thường hóa (chính sách tiền tệ)." Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự định tổ chức các hoạt động giới hạn nhiều lần nếu cần thiết trong một thời gian ngắn để hạn chế sự gia tăng của lãi suất dài hạn. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, có thể thao túng nguồn cung tiền, có thể mua trái phiếu chính phủ không giới hạn. Về mặt kỹ thuật, lãi suất dài hạn có thể tiếp tục biến động.
Tuy nhiên, khi giá cả tăng và thị trường bắt đầu nhận thức đầy đủ về các sửa đổi chính sách tiền tệ, sẽ có áp lực tăng mạnh đối với lãi suất. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản là ngân hàng trung ương duy nhất ở một quốc gia lớn kiểm soát thị trường bằng cách đặt trần lãi suất dài hạn. Các biện pháp kiềm chế lãi suất bất thường của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nổi bật khi Mỹ và châu Âu tiến tới nới lỏng tiền tệ. Việc kiềm chế lãi suất cưỡng bức có những tác dụng phụ như giao dịch chậm chạp trên thị trường trái phiếu chính phủ và kỷ luật tài khóa lỏng lẻo.
Trong khi lãi suất dài hạn đang tăng ở nước ngoài, nếu lãi suất dài hạn của Nhật Bản buộc phải giữ ở mức thấp, chênh lệch lãi suất sẽ mở rộng, có thể dẫn đến sự mất giá của đồng yên trên thị trường ngoại hối. Đồng yên giảm giá sẽ đẩy giá Nhật Bản lên cao thông qua giá nhập khẩu tăng.
Các ngân hàng trung ương ở châu Âu và Mỹ ban đầu cho biết việc tăng giá chỉ là tạm thời, nhưng họ buộc phải thay đổi chính sách trong vài tháng qua. Nếu lạm phát vượt quá kỳ vọng của BOJ, chúng ta không thể loại trừ một kịch bản trong đó nới lỏng tiền tệ dự kiến sẽ thu hẹp trên thị trường.
