From Chisato Horiuchi in Tokyo, Japan
Cải cách TOPIX, bán cho cổ phiếu "nắm giữ chính sách", cảnh giác với bị động
Với việc Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo không thay đổi các quy tắc của Chỉ số Giao dịch Chứng khoán Tokyo (TOPIX), doanh số bán hàng vượt trước các cổ phiếu có tỷ lệ thành phần có khả năng giảm hoặc bị loại trừ. Điều này là do dòng tiền của các quỹ thụ động nhằm mục đích quản lý chỉ số là hơn 4 nghìn tỷ yên, gây áp lực bán mạnh đối với một số quỹ. Việc mua và bán trước của các cá nhân và quỹ đầu cơ cũng đã được quan sát thấy.
Sumitomo Realty & Development đã giảm trở lại khi chỉ số trung bình chứng khoán Nikkei tiếp tục tăng trên Sở giao dịch chứng khoán Tokyo vào ngày 31. Nó đi ngang từ cuối tháng 11 năm ngoái đến nay, và kém Chỉ số giá chứng khoán Tokyo (bất động sản) theo ngành, cao hơn 3%. Toho Gas cũng thấp hơn 2%, nặng hơn mức tăng 2% của chỉ số ngành (điện và gas).
Điểm chung của cả hai cổ phiếu là tỷ trọng trong TOPIX dự kiến sẽ giảm do TSE "sửa đổi định nghĩa về tỷ lệ tự do chuyển nhượng" vào gần tháng Tư.
Nếu giá trị vốn hóa thị trường của cổ phiếu niêm yết dựa trên cổ phiếu trôi nổi trừ đi “cổ phiếu cố định” như cổ đông lớn và cổ phiếu quỹ tăng, thì tỷ trọng trong chỉ số sẽ tăng lên. Trong đánh giá định nghĩa, sở hữu chéo sẽ bị loại bỏ và vốn hóa thị trường sẽ được sử dụng đòn bẩy, vì vậy phần mới được nắm giữ dưới dạng cổ phiếu nắm giữ chiến lược sẽ trở thành cổ phiếu cố định.
Đối với các cổ phiếu có nhiều cổ phiếu được nắm giữ chiến lược, vốn hóa thị trường trên cơ sở cổ phiếu trôi nổi sẽ giảm và tỷ trọng TOPIX giảm. Các quỹ thụ động bán các cổ phiếu lớn và mua các cổ phiếu khác một cách mỏng và rộng rãi. Keiichi Ito, trưởng nhóm phân tích lượng tử tại SMBC Nikko Securities, cho biết: “Các nhà đầu tư đặc biệt chuẩn bị sẵn sàng để bán một cách thụ động. Các câu hỏi từ các nhà đầu tư nước ngoài về việc cải cách chỉ số TSE đang tăng lên nhanh chóng.
Việc tái cơ cấu thị trường tháng 4 của TSE đã bị chỉ trích là "nửa chừng" vì có những biện pháp chuyển tiếp có thể được chỉ định đến đích mong muốn trong thời điểm hiện tại ngay cả khi nó thấp hơn tiêu chuẩn định lượng như vốn hóa thị trường của các cổ phiếu đang lưu hành. Mặt khác, quá trình cải cách TOPIX sẽ được tiến hành mà không cần chờ đợi.
Sau tháng 10, chúng tôi sẽ không thay đổi quy tắc vốn hóa thị trường dưới 10 tỷ yên sẽ dần bị loại khỏi TOPIX. Toyo Sugar Refining, Nakayo, Shobunsha Holdings, ... đã mềm. SMBC Nikko Securities đã tạo ra một danh mục đầu tư như một ứng cử viên loại trừ và nhìn vào lợi nhuận vượt quá (tích lũy) cho TOPIX, nó sẽ chìm vào vùng tiêu cực từ mùa thu năm 2021.
Theo Trung tâm Nghiên cứu Kỹ thuật Tài chính Chứng khoán Nomura, giao dịch thụ động gây ra bởi sự thay đổi định nghĩa về cổ phiếu trôi nổi chỉ dưới 4 nghìn tỷ yên. Đó là một mức độ lớn so với loại trừ TOPIX là khoảng 450 tỷ yên. Khoảng 170 công ty bán hơn 1% giá trị vốn hóa thị trường của họ và một số cổ phiếu có giá trị hàng chục ngày tính theo giá trị giao dịch mỗi ngày.
Hiroki Sugishita, một nhà phân tích quants cấp cao tại Nomura Securities, nói rằng sự thay đổi định nghĩa này "có tác động kể từ khi TOPIX chuyển đổi sang loại cổ phiếu thả nổi từ năm 2005 đến năm 2006." TSE sẽ chia tỷ trọng thay đổi vào những ngày làm việc cuối cùng của tháng 4, tháng 5 và tháng 6 để giảm bớt sự thay đổi mạnh mẽ.
Các quỹ thụ động cũng làm phiền tôi. Thông thường, cổ phiếu được thay thế vào cuối ngày thay đổi tỷ trọng, nhưng Hiromasa Morioka, người đứng đầu nhóm giải pháp thụ động của Sumitomo Mitsui DS Asset Management, cho biết, "Nếu tác động của việc thay đổi định nghĩa là lớn, đa dạng hóa việc thực hiện cũng là một lựa chọn . "
Các thay đổi quy tắc đã không thâm nhập vào các công ty. Nếu chúng ta cố gắng loại bỏ tỷ lệ sở hữu chéo theo mức độ của tác động, tỷ lệ thả nổi tự do sẽ tăng trở lại. Do việc cải thiện quản trị công ty cũng được kỳ vọng, nên đây có thể là một nơi tốt để mua khi giá được hạ xuống bằng cách bán thụ động.
Liên quan đến việc cải cách TOPIX, có một tiếng nói sâu sắc rằng "Tôi muốn các công ty tuyệt vọng thu hẹp cổ phiếu để cải thiện hiệu quả kinh doanh của họ" (Koji Uchida, Giám đốc điều hành Quỹ, Mitsubishi UFJ International Investment Trust). Tài sản liên kết với TOPIX hiện được ước tính là dưới 80 nghìn tỷ yên. Khi cuộc tranh luận về cải cách chỉ số tiếp tục, những suy đoán về lượng tiền thụ động khổng lồ là vô tận.
